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新一輪『狂飆』之後爭議再起
前一天站上4000點的股市暫時還沒有降溫的跡象,昨天滬綜指繼續上衝新高,收盤達4049.70點,又漲了36.62點,漲幅0.91%;深成指報收於11574.16點,也昇了0.49%。兩市全天共成交3104.7億元,雖與上一交易日相比略有下降,但市場依然處於『燃燒』之中。
伴隨著『高燒』而來的是,關於如何抑制股市過熱的爭議再起,而支持股市『狂熱說』的專家學者越來越多。對投資者來說,或許這是一個『信號』,需要引起重視。
空方觀點——市場估值明顯居高
多數認為股市過熱的學者指出,目前A股的市場估值明顯居高。從市盈率來看,滬深300指數股的市盈率,即使以剛剛公布完畢的去年業績來衡量,也已超過境外市場一般市盈率水平1倍以上。而且,與成熟市場上大盤藍籌股股價高一些,二、三線股股價很低不同,我國二、三線股股價高得『畸形』。而考慮到股改和對價因素,股市的市盈率實際上已達到和超過2001年時股市的歷史最高水平。
至於有人所謂的『動態市盈率還在可以接受的范圍』一說,剔除一些非正常增長因素,上市公司的正常淨收益比去年同期增長其實極為有限。而且目前中國經濟10%左右的年增長速度,也不支持上市公司業績的成倍增長。
另外,去年我國上市公司加權平均每股淨資產為2.28元,而加權平均股價早已突破10元,市淨率已到5倍左右。從這個角度看,估值也明顯偏高了。
多方理由——資金充裕和業績超常
相反,多方則認為,大盤在節後跳空突破後,在快速清理浮籌中,借板塊切換史無前例地站上了4000點大關。盤口顯示,指數運行健康穩健,後市新高依然可期。其理由無非是,市場資金供給依然充裕,以及A股公司業績表現超預期等因素。
值得一提的是,多方的觀點大多來自於機構分析師,很少有學者對目前的行情推波助瀾。個中原因耐人尋味。
市場表象——刀尖之上的驚魂之舞
目前市場上的種種表象也透露著『瘋狂』。去年的翻番行情,在今年前四個月已演變為更廣泛、更快速的翻番盛宴。100%乃至200%的年收益率,已經不再是任何誇耀的理由。在如此火爆的賺錢效應下,大量散戶入市,開戶人數一路飆昇,日均開戶紀錄不斷被刷新;證券營業部內人滿為患,系統不堪重負,券商日進斗金;街頭巷尾、飯後茶餘,炒股無不是最熱門的話題;貸款炒股、高息拆借乃至典當住房和汽車用以炒股,早已不是新聞。這些恰恰是市場『高燒』的典型特征。正如一位分析人士所言,『中國股民正在進行刀尖上的驚魂之舞。但穿上紅舞鞋的人,已經身不由己。』
市場『瘋狂』到這種程度,確實很少有人能夠再否認其熱度,而危險隨之也越來越近了。
解決之道——政府要不要進行乾預
既然市場確實過熱,那麼,有關管理部門是否要對市場進行乾預,如何乾預?
一些專家認為,政府對股市的乾預效果不好、副作用很大。但也有學者表示,像以往那樣用發社論、喊話等行政手段強行乾預市場的方式,確實不合適現在的這個市場。事實上,如今監管部門也極少采用這種方式了。不過,作為現代市場經濟中的一個主要功能,政府用經濟手段乾預、參與、影響資本及證券市場卻是必要而可行的。
從目前來看,有關部門可以采取的方法包括:適時適度提高利息,特別是大幅提高個人定期儲蓄存款利息;加快優質公司的上市;加大在境外上市的公司在境內發行、流通的比例;拓寬QDII投資渠道,等等。